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中国制造业转变发展方式与经济转型并向更高价值端拓展从而带动对高端装备的需求。虽然我国制造业产量占据世界接近25%，但我国制造业产品质量整体水平亟待提高。从国外发展历史来看，美国、德国和日本都经历了一轮激光设备的高速增长期，带动了对激光装备需求的大幅度的提高。中国激光设备加工行业增速有望维持在15%以上。
全世界电子产业链的角色不断重构，高端厂商退出电子科技类产品层面的业务转向核心装备、材料和IP。伴随着我国用工成本的持续高涨以及部分老旧设备和低效率生产线的陆续淘汰，我国制造业对自动化和智能化装备的需求逐步提升，设备端的先进程度已经受到慢慢的变多的关注，成为制造业公司的核心竞争力之一。
公司目前已形成产品的激光设备及自动化产品型号已达300多种，是国内激光设备最齐全、细分行业经验最丰富的公司。16年部分细分业务如系统集成、新能源、LED、LCD、OLED、机器人等营业收入均大幅度增长。丰富的产品线和多业务的布局收到了很明显的成效。持续高投入研发激光器，打破国外在核心光源上的垄断。
公司主营业务充分受益国内人机一体化智能系统所带动的产线升级需求，大功率及小功率激光设备及自动化配套设备有望维持快速地增长。同时系统集成、新能源、LED、面板业务、数字控制机床、机器人等有望迎来爆发式增长。我们预计公司17-19年净利润分别为11.46/13.72/16.61亿元，EPS分别为1.07/1.29/1.56元，对应PE分别为28.2/23.5/19.4倍。考虑到公司是高端装备行业龙头，给予公司34倍PE，17年合理估值36.5元，给予“买入”评级。
公司公告称控股孙公司HengruiTherapeuticsInc.收到FDA通知，允许公司开展IDO抑制剂-SHR9146的临床试验，此前公司已有PD-1抗体、PD-L1抗体、细胞疗法、溶瘤病毒等，本次IDO抑制剂的研发，表示公司肿瘤免疫疗法的布局更进一步。目前IDO抑制剂主要是INCYTE和NewLink参与，候选化合物分别处于III期和I期临床，此外BMS986205和PF06840003也进入I期临床，Epacadostat目前处于领头羊，SHR9146跟Epacadostat结构类似，而其余分子与Epacadostat结构相差很大。
公司全球化创新进入新的阶段，未来成长空间进一步打开2009-2014年属于公司国际化的试水阶段，每年仅能申报1-2个产品进入美国临床，同时主要以学习经验为主，比如2009年进入美国临床开发的瑞格列汀，同类药物西格列汀2006年已经在美国上市。此后申报美国临床的创新药也多以国内临床得到初步人体试验数据后进行，而美国创新药贵在时间，相差半年时间对上市后销售额预期也会差别很大，本次IDO抑制剂在美国率先进入临床开发意味着真正以美国为目标市场。
2017年1-5月份，公司已收获了4个美国临床批件，包括SHR-1316（抗PD-L1抗体）、SHR-A1403（C-Met的ADC单抗）、SHR8554注射液（靶向μ阿片受体）和SHR9146（IDO抑制剂）。公司正在致力于构建全面创新优势，综合利用全球优势的创新资源：HengruiTherapeutics是恒瑞在美国专门负责临床开发的控股孙公司，与美国著名的高瓴资本合资；2015年7月公司从美国Tesaro公司引入新型止吐药，2016年11月从日本OncolysBioPharma公司授权新型溶瘤病毒的中国区权益。
公司创新和国际化双轮驱动，我们预计公司17-19年EPS分别为1.33元/1.61元/1.96元，对应PE分别为41/35/28倍，维持“买入”评级。
核心产品招标降价；创新药从获得临床试验批准，需要经过I-III期临床和注册申报阶段，中间存在一定的不确定性；海外业务拓展低于预期。
公司公布2016年年报显示：公司实现营业收入1190.67亿元，同比增加98.7%，毛利率3.4%，同比下降0.41pct；归母净利4.26亿元，同比增加47.63%；每股盈利0.36元，同比增加28.57%。
2017年一季报显示：公司实现营业收入403.4646元，同比增加105.93%，毛利率2.23%，同比下降0.8pct；归母净利1.38亿元，同比增加77.86%。
业务规模扩张加速带动业绩提升由于大宗品行业景气度提升，公司积极向产业链上下游延伸，2016年占公司营收占比高达99%的大宗品采购供应及综合物流板块营收同比增加99.93%，其中，公司金属材料矿产品（营收占比67%）全年实现销量同比增加1.19倍，营收同比增加1.29倍。同时公司目前产业已拓展至海外进出口业务，2016年的进出口贸易量达34亿美元，现已在美国、新西兰、迪拜、香港设立了子公司，未来还将继续推动新加坡等海外公司的设立。
农产供应链小幅下滑，农产供给侧改革有望受益公司农产品板块通过逐渐完备产业链上下游网络服务能力，积极布局“后临储时代”。受相关农产品政策调整，公司暂停了玉米培养种植业务，在保持政策粮食收储业务稳定的同时，重点在上游完善粮食收、储、物流网点布局；在下游着力搭建“北粮南运”的物流通道，并积极推动与铁路企业的深度合作。2016年公司旗下子公司象屿农产实现净利润3.06亿元，较2015年的3.74亿元同比下降18.07%，已好于我们预期。公司目前拥有粮食铁路专线运输，与各铁路企业的合作将打通“北粮南运”运输通道，未来随国家农产供给侧去库存影响，占我们粮食生产三分之一的东北地区将给公司的物流运输提供有力支持，有望为公司带来可观的业绩增长。
四季度套保业务拖累公司业绩增速2016年公司投资收益-1.29亿元，与2015年的5.67亿元相比，严重拖累公司业绩增速，其中公司处置以公允市价计量且其变动计入当期损益的金融实物资产取得的投资收益-3.29亿元。由于公司目前大宗品业务配有套保增值服务业务，且由于公司财务报表对现货的浮盈浮亏只有在交割时才能体现，因此未来需实时跟踪该项业务对公司整体利润的影响。
盈利预测和投资评级：维持增持评级公司目前积极拓展多产业链发展，大宗品需求回升带动公司业务景气度回升，预计公司2017-2019年EPS为0.54元、0.72元、0.89元，对应PE为19倍、14倍、11倍，员工持股价10.403元/股，安全边际较高，维持“买入”评级。
风险提示：1）业务拓展没有到达预期；2）产业链政策趋紧风险；3）大宗品价格大大下跌风险；4）宏观经济持续低迷。
全产业链一体化优势凸显，传统业务优势持续巩固。充分的发挥全产业链优势，承接项目成本低，竞标能力强。水利电力新签合同1765亿元(+14.54%)，白鹤滩、双江口等重点水利工程全部中标。稳步推进清洁能源电力投资业务，清洁能源占比85.4%。
PPP业务模式把控能力日趋增强，基建业务快速拓展。重视PPP的退出机制，严控PPP资金流动性风险。中标北京至张家口铁路JZSG-8标段、杭州大江东产业集聚区基础设计等39个PPP项目，中标总金额1982.7亿元。新签PPP项目合同27个，合同金额880亿元。
紧抓市场机遇，加速开拓水环境治理市场。以茅洲河流域光明新区综合整治工程为标杆项目，作为发起人成立“水环境治理产业技术创新战略联盟”，抢先一步制定行业标准，占领市场话语权。坚持水处理技术的原创性研究。水环境治理与修复新签合同162亿元(+358.62%)，实现收入26亿元(+54.90%)。
把握“一带一路”战略机遇，打造国际业务核心竞争力。组建中国电建集团国际工程有限公司，打造遍布全球的营销网络。成功建造移交埃塞俄比亚阿达玛二期风电项目、厄瓜多尔辛克雷水电站等重点项目，在境外树立起“中国标准”。境外新签合同1177.73亿元(+18.11%)，“一带一路”沿线%)。
有效落实产融结合战略，大力推进资本布局。成立基金公司并完成上市后首次非公开增发，为公司业务发展和产业转型提供较强的金融支撑。随着国企改革资金的入股，将加速公司国企混改进程。
财务预测与估值：预计公司2017~2019年的EPS分别为0.56、0.63、0.68元。当前股价对应2017年的PE为16倍，维持“买入”评级。
纸质载带国内龙头，业绩保持快速地增长。洁美科技是中国大陆唯一为客户提供薄型载带整体解决方案的集成供应商,2016年公司实现盈利收入7.53亿元，同期归母净利润1.38亿元，12年至今YOY更是高达45.25%。公司毛利率也从13年的相对低点35.27%一路攀升至2016年的38.58%。
公司纸质载带核心竞争力形成闭环：原纸自产与胶带配套形成产业链壁垒，产能扩张形成规模壁垒与品牌效应。公司过去几年之所以能快速地增长来源于原纸自供与胶带配套形成了产业链壁垒，使得企业能在保持更高毛利率的同时以更低的价格与海外龙头厂商竞争，从而使市占率稳步提升，而在这过程中又进一步强化了公司的竞争优势。
募投项目助产能扩张+产品结构升级，纸质载带业务发展空间有望超预期。尽管在国内市占率达到50%，但是公司全球市占率为30%，纸质载带仍有较大进步空间。更重要的是，募投项目投产后，公司产品结构有望加速优化，盈利能力将明显提升。项目投产后公司将会实现压孔原纸自供，预计大幅度降低压孔纸带生产所带来的成本，来保证公司在压孔纸带降价的同时毛利率有较大提升空间，公司产能扩张与产品结构升级有望大幅提振公司业绩。
塑料载带：下半年突破塑料粒子自供瓶颈，业绩放量在即。我们大家都认为塑料载带业务核心的关键点在于上游原材料自供。而公司塑料粒子预计下半年开始慢慢地投产，自给率未来将提升，从而使得公司在保持较大降价空间的同时有望明显提升毛利率水平。配合公司募投项目“15亿米电子元器件封装塑料载带生产线”扩产，塑料载带业务放量在即！转移胶带：从后道进入车间耗材，十倍市场空间潜力巨大。转移胶带市场破百亿，对应仅十亿量级的纸质载带市场，公司所处市场扩充了10倍以上！面对十倍的百亿规模市场，客户完全重叠，质量与海外公司相差无几，而公司又具有较高的性价比优势下有望快速打开市场。目前一期项目第一条生产已经安装好并对大陆、台湾客户实现供货，第二条、第三条生产线预计下半年投产，随着客户测试、送样、验厂等一系列评审工作的开展，转移胶带业务将成为未来增长的亮点。
盈利预测。我们预测公司2017~2019年营业收入分别为10.57、14.20、17.29亿元，归母净利润分别为1.82、2.78、3.44亿元，对应EPS为1.78、2.72、3.36元，根据可比公司估值水平给予2018PE35倍，对应目标价95.2元，给予“买入”评级。
公司与蚂蚁金服就“互联网+人社”与“互联网+医疗”领域合作签订框架协议，有望加速释放公司大健康领域业务增长潜力。我们下调公司17-19年EPS为0.34（-0.07）/0.44（-0.09）/0.55元，下调原因为公司剥离思科分销业务后尚处整合期，预计对未来业绩将形成很多压力。由于计算机板块整体估值水平下降至约48xPE，下调目标价至17（-11）元，对应17年50X，维持增持评级。
蚂蚁金服资源优势显著，合作聚焦人社与医疗信息化领域。蚂蚁金服作为国内金融服务龙头，拥有庞大用户资源，强大的导流效应将显著加快公司人社业务由政府端向消费端转型的进程。此次合作聚焦于人社及医疗信息化领域，公司将依托支付宝城市服务提供的流量入口和大数据平台，加速医保移动支付业务在全国的推广,探索人社与医疗领域更成熟的变现模式。
支持政策持续加码，“大健康”未来市场发展的潜力极为广阔。《“健康中国2030”规划纲要》指出，到2030年国内健康服务业总规模将达16万亿元。
在国家强势主导下，健康、医疗、养老等多个产业将迎来重大发展契机。“大健康”作为公司重点布局的三大领域之一，公司有望显著受益于行业快速成长红利。
深度联手蚂蚁金服加速行业初期跑马圈地，公司业绩持续高增长获强大助力。公司与蚂蚁金服的深度合作将产生强烈协同效应：1）增强公司产品端及运营平台实力。2）“医快付”入驻支付宝城市服务平台，借助后者平台与技术优势抢滩大健康人工智能2.0时代。3）蚂蚁金服全国营销服务网络将助力公司业务迅速由浙江省医保部门向全国复制推广。我们大家都认为此次合作将巩固公司在浙江省乃至全国“大健康”版图中的领头羊，并将为公司长期业绩增长提供有力支撑。
海南海药(000566.CH/人民币13.56,买入)近日公布了要约收购报告书，实际控制人刘悉承拟通过聚利36号信托实施要约收购除南方同正持有股份外的其他无限售条件的流通股公司1.34亿股，占公司总股本10%，要约收购价格14.5元/股，所需最高收购资金总额为19.37亿元，要约收购有效期为2017年5月4日-至2017年6月2日（均包括当日），本次要约收购完成后，刘悉承直接和间接最多合计持有海南海药44.08%的股份。
本次大股东约收购相对现价溢价7%，要约收购1.34亿股，可视为超强力度的增持行为，收购完成后大股东合计持有公司44.08%股份，进一步巩固了控股地位，利好上市公司的稳定发展。此前2016年9月完成的定增中，大股东以12.23元/股，共计16亿元，高比例（54.23%）认购。高比例参与定增、溢价要约收购说明大股东强烈看好公司未来发展，充满了信心。
截至2017年5月3日，公司除去大股东持股、6家定增单位限售股，参与本次要约收购的股份有9.89亿股（全部流通股）-2.24亿股（大股东流通股）=7.65亿股，极限假设7.65亿股全部申请参与要约，那么意味着持股人手里将有1.34亿股/7.65亿股=17.51%股份能按照14.5元要约收购，以5月3日收盘价13.53元现价买入，按极限情况做要约，则盈亏平衡股价为13.53-17.51%*（14.5-13.53）/82.49%=13.31元，也就是说，即使所以流通股都申报要约，股价不跌破13.31元，现价买入不会亏损。
公司积极地推进“药-医-器械”三大板块建设：先后参股重庆亚德、金圣达，成立海药大健康管理公司，搭建互联网医疗平台和大健康管理平台，顺应分级诊疗趋势布局基层远程医疗；加快医疗服务领域布局，热情参加公立医院改制，积累实体医疗资源；在研项目储备上，目前公司专注神经系统产品、抗肿瘤、心血胍类产品、消化系统产品、抗生素（头孢、培南类）等方向的研发。其中，单克隆抗体产品类风湿性关节炎适应症已完成Ⅱ期临床试验，即将开展Ⅲ期临床试验；治疗肿瘤的新化合物MDM2抑制剂已申请美国专利和PCT专利，正在中美同步开展临床前研究；取得化药1.1类氟非尼酮、化药3.1类多立培南、化药3.1类替比培南酯临床批件3个等；公司目前的二代人工耳蜗处于临床实验阶段，预计今年年底能够上市销售。
我们预计17-18年，摊薄每股盈利分别为0.13元、0.15元，当前股价对应市盈率104、90.2倍。公司积极打造“药-医-器械”三大板块，深耕大健康产业;公司在研品种不乏重磅品种，我们看好公司长远发展。短期从博弈层面来看，目前公司股票价格13.53元/股，相比大股东增发价格溢价10%，要约收购价格折价7%，安全性高。我们维持买入评级。
公司举行投资者接待，阐述公司AI战略。通过此次会议，我们确认公司不但有领先的AI技术，而且其“AI+安防”的业务模式是目前人工智能大潮中少数几个能够变现的商业模式。股价虽然YTD上涨54%，但17/18年维持26%/23%盈利增长的情况下，17/18P/E估值24.5倍/20倍，仍然合理。
公司自2003年以来一直在开发视频识别等算法，目前在视频结构化、人脸识别、数据库搜索（以图搜图）等方面均有实际产品应用。算法嵌入公司产品，在提升公安破案效率等方面已取得成效。
算法方面，公司认为深度学习算法的适配性较好，除目前的安防领域，未来很容易应用在商业场景、交通管理等其他领域。
新业务仍处于发展期，聚焦视频相关应用。公司将聚焦具体垂直行业应用，采用“算法+软件+硬件”一体化的产品形态。与BAT、商汤科技等纯算法公司相比，公司的优点是一体化的产品以及对行业需求的理解和客户的积累。目前，公司研发重点包括智能家居（萤石系列新产品）、工业自动化（物流机器人、工厂机器人等）和汽车电子三大领域。均以视频技术为核心，通过AI算法满足具体行业需求。
传统业务有望保持稳定。市场已度过高速增长期，行业增速从~45%下降到~25%，但会保持稳定。同时，行业竞争格局逐渐稳定，集中度提升。公司作为行业龙头，预计将保持~40%的毛利率以及15~35%的增长率。
视频将是AI变现的重要领域，我们看好公司AI的技术实力和业绩的可持续性，维持盈利预测，上调目标价17.9%至46元，对应2018年24.6倍P/E。重申“推荐”评级。
事件：近期我们对盐津铺子进行调研，就公司经营状况与未来发展的策略与管理层进行了交流。
聚焦产品创新与渠道建设，提升品牌影响力。公司专注生产中国特色传统休闲食品，目前涵盖休闲豆制品、凉果蜜饯、坚果炒货、休闲素食、休闲肉制品五个大类。未来公司将依托自主研发、自主制造能力，遵循美味健康原则，不断推陈出新，满足那群消费的人一直在变化的需求。公司在做大做强传统强势品类（豆制品）同时，已经加快新品的研发投放，未来公司将发展重心更多地向烘焙类和果干类产品倾斜。在渠道建设方面：公司坚持线下商超主导的经营模式，加强与沃尔玛、华润万家等大型连锁商超的合作拓展全国市场。目前公司主要销售区域依旧集中在华中华南，渠道拓展仍有5-10倍空间。商超渠道进入门槛高，公司有望在激烈竞争中脱颖而出，通过扩充产品线提升坪效和单店产出。同时公司也在积极寻找渠道方面的并购机会，通过营销渠道的互补逐步加强渠道掌控力。电商也将是公司未来全力发展方向，目前电商渠道收入占比为4%。公司募资3107万元投入电子商务平台项目建设，募投项目平稳进行，未来电商业务有望迅速增加，帮助公司实现“弯道超车”。在品牌建设方面：公司将强化盐津铺子“自主制造”品牌基因，打造差异化品牌优势。通过年轻化的形象设计和贴近消费者的媒介形式（如热门电视剧广告植入）更好地融入以90后为主导的花钱的那群人，提升品牌知名度与影响力。品牌投入紧密结合渠道拓展和产品推广，实现费用投放到销售的高效转化。
新设越南全资子公司，重点打造果干类产品。公司拟出资800万美元在越南设立全资子公司北纬11食品有限公司，主要负责公司热带水果制品、坚果制品、鱼类制品、饼干类产品等产品的海外生产。越南生产基地的设立是公司战略性举措，抢占优质热带水果原料资源，为重点打造果干类产品打下基础。果干类产品相比较公司现在存在蜜饯、豆制品等传统品类更显时尚健康，符合休闲食品未来发展潮流趋势，将是对公司略显老化产品结构的优化升级，同时有利于公司品牌形象往年轻化方向转型。越南市场将是公司向全球化布局的初步尝试，期待公司未来更多地与国际市场接轨。
盈利预测与投资建议。公司上市募投项目稳步推进，聚焦产品创新和渠道建设，双轮驱动业绩持续增长。预计公司2017-2019年收入分别是8.0亿元、9.7亿元、11.9亿元，归母净利润分别为1.1亿元、1.4亿元、1.9亿元，对应动态PE分别为62倍、47倍和36倍，维持“增持”评级。
鸿博股份2017年5月3日公告，公司拟以人民币5.36亿元收购鹰潭谦玺投资管理有限公司、深圳市手心兄弟投资合伙企业持有的深圳市手心游戏科技有限公司100%股权。
公司拥有优秀的彩票游戏研发能力、系统平台开发能力及产品线丰富的彩票游戏数据库，并成功开发、储备了多款适用于国内外的彩票游戏；手心游戏现有三十余名研发人员，有着非常丰富的研发经验和优秀的产品创意，主要运营的产品有《手心麻将》、《开心打麻将》、《街机金蟾捕鱼千炮版》等，团队拥有丰富的移动互联网产品的研发、发行及运营经验，擅长移动游戏开发及发行，拥有非常良好的移动网络商务资源和运营管理经验。
本次并购完成后，公司将补充完整的移动游戏发行和运营团队，为公司彩票游戏、移动游戏产品的研发、推广和运营提供支持，移动游戏发行和运营将成为公司在移动互联网领域的重要布局，从而进一步提升公司在彩票游戏、移动游戏的盈利能力。
公司2017年一季度营业收入为1.38亿元，同比下降27.22%%；归母纯利润是-1172万元，同比下降14.71%。由于票证产品招投标市场之间的竞争加剧，以及纸张原材料与人工等生产所带来的成本的上涨，2017年半年度票证业务收入和利润同比会降低，公司预计2017年上半年亏损-2180.9万元至-1612.02万元。
手心游戏股东承诺手心游戏2017-2020年实现扣非净利润分别不低于人民币5000万元、6000万元、7200万元、8640万元。本次并购完成后，公司外延及内生盈利能力将得到增强。
我们预计2017-2019年，公司营业收入分别为9.88亿元、15.39亿元、17.33亿元，归母净利润分别为0.32亿元、0.54亿元、0.65亿元，EPS分别为0.10元、0.16元、0.19元，最新收盘价对应PE分别为194倍、116倍、97倍，维持“增持”评级。
收购进程没有到达预期的风险、互联网售彩政策放开时间没有到达预期的风险、行业竞争加剧的风险、行业景气度降低的风险。