【联讯电子三季报点评】国星光电：优化产品结构改进盈余，活跃布局新技能范畴

  北方华创发布2018年三季报。公司2018-3Q完成经营收入21.01亿元，同比添加36%，完成归母净赢利、扣非归母净赢利别离为1.69、0.75亿元，同比别离添加110%、136%。

  2018-3Q公司完成经营收入21.01亿元，同比添加36%，主要是出售及订单、出产规划进步。2018Q3完成经营收入7.06亿元，同比添加40%，环比添加-17%。半导体设备经营收入12.13亿元，同比添加43%，线%，锂电设备0.2亿元，同比添加-43%。

  公司完成归母净赢利1.69亿元，坐落前期预告区间中心偏上，同比添加110%。扣非归母净赢利0.75亿元，同比添加136%。Q3公司完成归母净赢利0.5亿元，同比添加81%，环比添加-52%。完成扣非归母净赢利0.12亿元，同比添加146%，环比添加-84%。

  公司期间费用率31.31%，比较2017年添加-11.3个百分点。管理费用率24.48%，添加-11.31个百分点。出售费用率5.29%，添加-0.34个百分点。财务费用率1.54%，添加0.34个百分点。研制费用1.31亿元，同比削减62%，主要是依据研制项目进程，费用化的研制开销削减。Q3公司期间费用率36.53%，同比添加-9.31个百分点，环比添加14.23个百分点。管理费用率29.3%，同比添加-9.3个百分点，环比添加12.17个百分点。出售费用率5.63%，同比添加-0.26个百分点，环比添加1.59个百分点。财务费用率1.6%，同比添加0.25个百分点，环比添加0.46个百分点。（此处管理费用包括研制费用以确保可比性）。

  公司毛利率40.25%，比较2017年进步3.67个百分点。净利率9.46%，添加1.93个百分点。Q3公司毛利率43.38%，同比添加-1.35个百分点，环比添加6.76个百分点。净利率9.05%，同比添加1.87个百分点，环比添加-4.6个百分点。

  公司三季报闪现预收账款到达18.8亿元，比较年头添加66%，主要是出售订单添加，收到的预收账款添加所造成的。存货达28.87亿元，比较年头添加42%，主要是为满意出售合同的需求，备货添加所造成的。这说明公司在手订单丰满，估计未来成绩添加动能足够。

  公司作为国内半导体设备龙头企业，将长时间获益于半导体工业搬运、出资建厂开销添加和国家方针的大力扶持。公司已具有了28nm工艺技能代中心设备的工业化才能。14nm技能代PVD、刻蚀机、立式炉、LPCVD、ALD等设备处于研制阶段，部分设备已交给客户进行工艺验证，进一步缩小了公司与世界先进水平的技能距离，在国内坚持抢先优势。公司估计2018年完成归母净赢利2.14~2.76亿元，同比添加70%~120%，中值2.45亿元，同比添加95%。计算Q4公司完成归母净利0.45~1.08亿元，同比添加-1%~138%，环比添加-10%~117%，对应中值0.76亿元，同比添加68%，环比添加54%。

  1、职业景气量下滑的危险；2、研制开展不及预期的危险；3、国产代替不及预期的危险。

  耐威科技发布2018年三季报。公司2018-3Q完成经营收入5.69亿元，同比添加36%，完成归母净赢利、扣非归母净赢利别离为0.82、0.82亿元，同比别离添加211%、325%。

  2018-3Q公司完成经营收入5.69亿元，同比添加36%。2018Q3完成经营收入2.2亿元，同比添加61%，环比添加5%。主要是MEMS、导航、航空电子事务均完成添加，智能制作事务完成规划收入。

  公司完成归母净赢利0.82亿元，已超上一年全年水平，到达近期新高，同比添加211%。扣非归母净赢利0.82亿元，同比添加325%。Q3公司完成归母净赢利0.25亿元，同比添加1029%，环比添加-50%。完成扣非归母净赢利0.25亿元，同比添加724%，环比添加-50%。

  公司期间费用率19.78%，比较2017年添加-4.93个百分点。管理费用率15.17%，添加-2.6个百分点。出售费用率3.41%，添加-0.67个百分点。财务费用率1.20%，添加-1.67个百分点。Q3公司期间费用率18.61%，同比添加-7.79个百分点，环比添加3.51个百分点。管理费用率15.28%，同比添加-2.31个百分点，环比添加4.09个百分点。出售费用率2.34%，同比添加-1.62个百分点，环比添加-1.13个百分点。财务费用率1%，同比添加-3.86个百分点，环比添加0.55个百分点。（此处管理费用包括研制费用以确保可比性）。

  公司毛利率38.8%，比较2017年进步2.38个百分点。净利率16.08%，添加6.4个百分点。Q3公司毛利率33.44%，同比添加-1.67个百分点，环比添加-11.71个百分点。净利率13.9%，同比添加10.45个百分点，环比添加-12.5个百分点。

  公司MEMS、导航、航空电子三大中心事务继续添加。MEMS职业坚持高景气量，公司在手订单足够，产能供给严重，产能利用率处于高位，毛利率改进。2016年公司发动瑞典6寸线晋级改造，本年又扩产瑞典8寸线，估计年末新增产能投进，算计进步20%~50%。北京“8英寸MEMS世界代工线”项目开展顺畅，根底工程建造已部分封顶，估计本年可以全面封顶，设备收购、技能搬运、人员招聘及训练等作业正在进行中，项目开展顺畅。估计2019Q3到达试出产情况，2020年构成新增产能。第一期产能投进后，第二期产能将结合商场和公司的运营情况投进。跟着物联网年代的到来，MEMS职业生长动能足够。产能、研制方面的继续投入有利于稳固公司在MEMS代工范畴的抢先地位。

  跟着斗极导航逐渐完成全球组网，公司将在中心芯片、板卡方面加大投入，拓宽惯性、卫星、组合导航在军民范畴的使用。公司成为百度Apollo方案硬件开发渠道合作伙伴有助于相关产品民用化。航空电子和无人体系事务方面，公司将继续进步技能和服务水平，进步单个客户价值量并开发新的客户。跟着军工变革、军民交融的推动，公司将会取得更多商场时机。公司继续推动智能制作、无人体系、第三代半导体资料和器材等新事务布局。非公开发行股票已取得证监会批复，相关作业正在活跃推动中。

  1、扩产开展不及预期的危险；2、股权质押的危险；3、新产线爬坡开展不及预期的危险；4、MEMS和军工电子事务开展不及预期的危险。

  【联讯电子三季报点评】国星光电：优化产品结构改进盈余，活跃布局新技能范畴

  国星光电发布2018年三季报。公司2018-3Q完成经营收入27.96亿元，同比添加8%，完成归母净赢利、扣非归母净赢利别离为3.83、3.36亿元，同比别离添加48%、42%。

  2018-3Q公司完成经营收入27.96亿元，同比添加8%。Q3完成经营收入10.12亿元，同比添加3%，环比添加5%。

  公司完成归母净赢利3.83亿元，坐落前期预告区间中上方位，已超上一年全年水平，到达近期新高，同比添加48%。扣非归母净赢利3.36亿元，同比添加42%。Q3公司完成归母净赢利1.58亿元，同比添加51%，环比添加9%。完成扣非归母净赢利1.34亿元，同比添加34%，环比添加-2%。

  公司期间费用率9.71%，比较2017年添加-1.47个百分点。管理费用率7.45%，添加-0.26个百分点。出售费用率2.2%，添加-0.29个百分点。财务费用率0.06%，添加-0.92个百分点。各项费用率均出现下降趋势。Q3公司期间费用率8.86%，同比添加-1.2个百分点，环比添加0.95个百分点。管理费用率6.97%，同比添加0.5个百分点，环比添加-0.25个百分点。出售费用率2.42%，同比添加-0.46个百分点，环比添加-0.67个百分点。财务费用率-0.53%，同比添加-1.24个百分点，环比添加0.52个百分点（此处管理费用包括研制费用以确保可比性）

  公司毛利率25.11%，比较2017年进步1.44个百分点，毛利率进步与公司调整产品结构有关。净利率13.4%，添加3.42个百分点。Q3公司毛利率25.75%，同比添加2.18个百分点，环比添加-0.87个百分点。净利率15.06%，同比添加5.07个百分点，环比添加0.22个百分点。

  公司活跃开辟新客户，进步高附加值小距离等产品的占比，一起降本增效，成绩安稳添加。在白光范畴公司将调整产品结构，开掘新的赢利添加点。小距离下流坚持旺盛需求，国外商场逐渐扩展，一起小距离闪现也从前期的专业闪现、安防等范畴向商显范畴浸透，估计公司将继续获益。

  公司快速呼应新技能趋势，是国内首家建立Micro & Mini LED研究中心的LED封装企业。Mini LED背光产品小批量出货并具有批量供货才能。公司与下流电视机厂、手机及小屏厂等客户合作开发新产品，估计下一年逐渐上量。公司还将投入更多资源进行相关研制和出产。估计2020年Mini闪现商场将快速添加。

  公司继续推动RaySent硅衬底技能研制及工业化，笔直整合可带来协同效应，确保芯片供给安稳，一起可为开辟新商场发明有利条件。公司还将继续进步自动化率并当令扩大出产规划。

  公司估计2018年完成归母净赢利4.04~5.39亿元，中值4.71亿元。计算Q4公司完成归母净利0.2~1.55亿元，同比添加-80%~54%，环比添加-87%~-2%，对应中值0.88亿元，同比添加-13%，环比添加-45%。

  1、研制开展不及预期的危险；2、Mini LED等新使用推行不及预期的危险；3、竞赛加重的危险；4、下流需求放缓的危险。

  洁美科技发布2018年三季报。公司2018-3Q完成经营收入10.02亿元，同比添加44%，完成归母净赢利、扣非归母净赢利别离为2.04、20.1亿元，同比别离添加55%、59%。

  2018-3Q公司完成经营收入10.02亿元，同比添加44%。2018Q3完成经营收入4.04亿元，同比添加57%，环比添加20%。

  公司完成归母净赢利2.04亿元，挨近前期预告区间上限，已超上一年全年水平，到达近期新高，同比添加55%。扣非归母净赢利2.01亿元，同比添加59%。Q3公司完成归母净赢利0.99亿元，创单季度新高，同比添加94%，环比添加30%，增速显着进步。完成扣非归母净赢利0.97亿元，同比添加100%，环比添加30%。

  公司期间费用率11.96%，比较2017年添加-5.58个百分点。管理费用率10.14%，添加-0.76个百分点。出售费用率3.97%，添加-0.34个百分点。财务费用率-2.15%，添加-4.47个百分点。Q3公司期间费用率8.73%，同比添加-8.43个百分点，环比添加0.87个百分点。管理费用率8.94%，同比添加-1.06个百分点，环比添加-1.45个百分点。出售费用率3.84%，同比添加-0.61个百分点，环比添加-0.17个百分点。财务费用率-4.05%，同比添加-6.76个百分点，环比添加2.5个百分点。（此处管理费用包括研制费用以确保可比性）。

  公司毛利率37.1%，比较2017年进步-3.03个百分点。净利率20.38%，添加0.69个百分点。Q3公司毛利率40.3%，同比添加0.28个百分点，环比添加5.4个百分点。净利率24.46%，同比添加4.67个百分点，环比添加1.97个百分点。

  公司上半年遭到原资料提价和汇率动摇的影响，毛利率有所下滑。公司调涨产品价格之后将本钱压力向下流传导，Q3毛利率改进显着。

  公司在纸质载带范畴继续坚持高品质和较高商场占有率，一起继续优化产品结构，进步后端高附加值产品如打孔纸带、压孔纸带出售占比。胶带产品出售进步显着，根本完成了纸质载带和胶带配套出售。元器材小型化带动 0402、0201胶带系列产品销量添加。塑料载带产品求过于供，三星开端放量，该事务将进入高速添加期，未来规划效应闪现，毛利率会回到相对安稳的水平。离型膜产品开展最为顺畅，现已给华新高科、风华高科供货，村田的认证正在进行中。一起拓宽光学资料、动力电池的离型膜产品。

  原资料开发方面，通明PC资料回用降低了本钱，通明PS资料小批量供货，黑色PC资料造粒优化了参数。塑料载带、离型膜、纸质载带项目建造按方案有序推动。

  公司估计2018年完成归母净赢利2.65~3.24亿元，同比添加35%~65%，中值2.94亿元，同比添加50%，下半年增速优于上半年。计算Q4公司完成归母净利0.61~1.2亿元，同比添加-6.45%~84%，环比添加-39%~21%，对应中值0.9亿元，同比添加39%，环比添加-9%。未来新能源轿车、5G、智能设备对电子元器材的需求将会稳步添加，公司将直接获益于下流的拉动，经过活跃扩产完成成绩快速添加。

  1、原资料价格上涨的危险；2、下流景气量下滑的危险；3、新产品推行不及预期的危险。

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