原标题：印刷圈企业上市捷径？裕同是股东，还是第一大客户，这家包装设备制造商闯关科创板

  继圈内第一家想上科创板的企业——做喷墨印刷机的深圳汉弘集团之后，第二家跟着就来了。这家企业同样来自广东，与汉弘集团一样是一家设备制造商。它就是广东鸿铭智能股份有限公司。

  在国内印刷包装设备制造商中，鸿铭智能小有名气，但规模并不算很大。2019年，其营收为2.68亿元，比爱司凯的1.65亿元高出62.29%，后者主做CTP设备；相当于长荣股份设备板块营收8.91亿元的约30%。

  不过，细扒下去就会发现：鸿铭智能其实是一家很有特点的企业。比如，在它的股东名单中有一家圈内赫赫有名的大佬，同时也是它的第一大客户：裕同科技。

  做印刷的裕同为何会参股做设备的鸿铭智能？在笔者看来，也许是后者颇具特色的产品，将两家企业联结到了一起。

  招股书显示，鸿铭智能的前身是“东莞市鸿铭机械有限公司”，成立于2002年。

  不过，根据官网给出的信息：它在1999年便已成立，并成功开发出了半自动天地盖系列新产品，“从此彻底改变中国史上用手工生产礼品盒的历史”。

  一家企业如果真的能凭借自己的产品，在一个行业的转型升级中发挥历史性作用，还是很不容易的。

  2000年，鸿铭机械又开发出了半自动精装书封面机。天地盖系列制盒机和书壳机，也是迄今为止鸿铭智能最主要的两个产品线。其中，前者又是重中之重。

  此外，鸿铭智能还生产开槽机、上糊机、贴角机、成型机、压泡机，以及口罩机。最后一种产品应该是疫情下新近开发出来的，就像以长荣为代表的众多印刷包装设备制造商，纷纷推出口罩机一样。

  天地盖是最常见的纸质包装产品之一，大范围的应用于手机、化妆品、礼品、服装、鞋、白酒等各种类型的产品的包装。

  或许正是由于在天地盖制盒机方面的产品特色，鸿铭智能 才 与裕同建立了紧密的联系。

  因为裕同主打的消费电子包装，以及近年来大力布局的白酒包装、化妆品包装等，有不少都是天地盖类产品，对制盒机及相关配套设备有着天然需求。

  招股书显示：2017-2019年，裕同（包括其旗下子公司）连续三年位居鸿铭智能五大客户之首，分别为其贡献销售额2817.24万元、2540.78万元、2305.63万元，在其主要经营业务收入中的占比分别为15.99%、11.74%、8.64%。

  除了裕同之外，最近三年出现在鸿铭智能前五大客户名单中的，还有美盈森、重庆凯成、东莞新洲印刷、昆山金箭印刷、中山为创包装等圈内企业。

  其中，有的企业不像裕同、美盈森等那样在圈内广为人知，却是低调的实力派。比如，重庆凯成像裕同一样，主要服务于富士康、英业达、广达等IT代工企业，以及惠普、联想、三星、OPPO等终端品牌商。

  官网显示：重庆凯成在国内外有10余个生产基地，员工达5000余人。按员工数推算，其年营收有望达到二三十亿元。

  昆山金箭印刷所属的金箭集团，是一家台资企业，产品与裕同、凯成类似。而且，这三家企业均是苹果公司的包装供应商。

  此外，在近三年鸿铭智能的前五大客户中，还有几家国外企业。招股书显示：2017-2019年，鸿铭智能的出口额分别为3500.56万元、2907.70万元、5147.86万元，在主要经营业务收入中的占比分别为19.87%、13.44%、19.29%。

  或许是由买设备到买股份，裕同不仅是鸿铭智能最大的“买家”，还是其股东之一。2016年12月，在鸿铭进行股份制改造时，裕同通过股权转让成为其股东，持股4.5%。

  如此看来，印刷圈上下游之间的关系，其实蛮有意思：裕同最大的客户富士康，通过子公司鸿富锦精密工业(深圳)有限公司持有其3.49%的股份。而裕同自己又成了其设备供应商股改的发起股东，你说好玩不好玩？

  能将裕同、凯成、金箭等苹果公司的包装供应商，变成自己的大客户，说明鸿铭智能的产品还是比较过硬的。

  先来看资产。截止2017年末，鸿铭智能的资产总额为2.58亿元，归属于母公司的所有者的权利利益（相当于“净资产”）为2.03亿元；到2019年末，两项指标分别升至4.20亿元、3.25亿元，增长62.91%、59.80%。

  显而易见，鸿铭智能的资产负债率一直不是很高：2017年末为21.12%，2018年末升至24.37%，2019年末又降至22.63%。

  再来看营收和利润。2017年，鸿铭智能的营收尚只有1.76亿元，对一家志在上市的企业来说，并不算很多。

  2018年，其营收同比增长22.84%，达到2.17亿元；2019年，再增23.51%，达到2.68亿元。增速不错，但规模依然不算很大。

  与并不算大的营收规模比起来，鸿铭智能的净利润可谓相当可观：2017年，为4510.23万元；2018年，同比增长30.85%，达到5901.44万元；2019年，增速降至4.30%，达到6155.08万元。

  对一家营收不到3个亿的企业来说，一年能有6000多万元的净利润，自然是可圈可点。这一点，从利润率的角度可以看得更清晰。

  2017年，鸿铭智能主要经营业务毛利率高达51.43%。随后两年有所下滑，分别为49.34%、44.58%，但按印刷圈的标准衡量，仍属于令人羡慕嫉妒恨的水平，堪与部分一线烟包印刷企业比肩。

  联想到刚刚扒过的汉弘集团，2019年毛利率、净利润率也分别达到47.83%、24.23%，三好同学未免要感叹一下：做印刷包装设备，居然能够这么赚钱啊！

  比如：2019年，长荣股份印刷设备类产品的毛利率为35.24%，也很不错，但与汉弘、鸿铭有些差距。而爱司凯毛利率高达48.66%，净利润率却只有3.50%。

  值得注意的是：与汉弘集团一样，鸿铭智能在招股书中提示了“应收账款金额较大的风险”。

  截止2019年末，鸿铭智能的员工数为409人。以此推算，其员工年人均创造营收65.43万元，净利润15.05万元。

  简单说来，鸿铭智能的人均营收与部分印刷企业相比并无明显优势，但人均创利能力显然高出一筹。比如，2019年，其股东之一，圈内大佬裕同的人均净利润约为5.22万元。

  这就是鸿铭智能，一家规模不算很大，但增长很快、利润率可观的包装设备制造商。

  从汉弘集团，到鸿铭智能，再到冲刺上交所主板无果，于5月11日披露科创板招股书的杭华油墨，不到一个月时间，先后已有三家圈内企业向这一新兴长期资金市场发起了冲刺。

  这三家企业中，有两家设备制造商，一家油墨制造商。迄今为止，还没有一家以印刷为主业的圈内企业，公开披露科创板招股书。但在三好同学看来，这仅仅是时间问题。

  所以，有些老板或许会很关心：在科创板上市难不难，它是不是印刷圈企业上市的快捷通道？

  首先，有一点十分明确：科创板是国内长期资金市场改革的“试验田”，实行的是注册制，相对于实行核准制的主板、中小板、创业板，上市门槛要低一些，推进速度一般也要快一些。

  不过，门槛低并不意味着没要求。从财务角度看，在科创板上市主要需要符合一系列标准中的一条。这一系列标准由预计市值、净利润、研发投入、现金流量净额等指标不同组合形成。

  比如，汉弘集团和鸿铭智能选择的都是上市标准中最基础的一条：预计市值不低于人民币10亿元，最近两年净利润均为正且累计净利润不低于人民币5000万元，或者预计市值不低于人民币10亿元，最近一年纯利润是正且营业收入不低于人民币1亿元。

  预计市值不低于15亿元，最近一年营收不低于2亿元，且最近三年累计研发投入占最近三年累计营业收入的比例不低于15%。

  预计市值不低于20亿元，最近一年营业收入不低于3亿元，且最近三年经营活动产生的现金流量净额累计不低于1亿元。这一条，部分圈内企业应该也能达标。

  预计市值不低于30亿元，且最近一年营业收入不低于3亿元。这一条，也并非够不着。

  预计市值不低于40亿元，主体业务或产品需经国家相关部门批准，市场空间大，目前已取得阶段性成果。这一条，基本上与圈内企业无关。

  在科创板上市，除了在财务上要符合上述标准中的任意一条，还要证明企业有“科创属性”，也就是符合科创板的定位。

  这一点主要用三项指标来衡量：研发投入金额或研发投入占据营业收入比例、发明专利、营业收入或营业收入复合增长率。

  具体要求则是：最近三年研发投入占营收比例5%以上或最近三年研发投入金额累计在6000万元以上、形成主要经营业务收入的发明专利5项以上、最近三年营业收入复合增长率达到20%或最近一年营业收入金额达到3亿元。

  这样一番扒下来，对拥有一定研发实力，又拥有非常良好成长性的圈内企业来说，在科创板上市似乎的确要比主办、中小板、创业板更容易一些。

  主要的挑战，或许在于：如何改变长期资金市场视印刷业为传统产业的刻板印象？这一点有些难，还需要全行业的努力。

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