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据报道，从国家电投得悉，“国和一号”产业链联盟2月28日建立，国家电投副总经理卢洪早表明，“国和一号”全体国产化率超90%，“国和一号”产业链系统已具雏形。现在，“国和一号”演示工程整体开展顺畅。在“国和一号”产业链联盟建立大会暨首届会员大会上，还发布了“国和一号”产业链联盟宣言。宣言称，联盟将全面提高“国和一号”非能动核电产业链完整性、安全性和先进性，到2023年，全面完成100%设备国产化。“国和一号”是国家电投执行我国三代核电自主化开展战略，在引入消化吸收三代非能动压水堆核电技能的基础上，依托工程项目建造实践和国家大型先进压水堆核电站严重专项开发的、具有自主知识产权的大型先进非能动压水堆核电类型，是彻底自主规划的我国核电技能品牌，代表国际三代核电先进水平。
出资关键 元器件包装耗材龙头，纵横一体化护城河铸就高利润率：洁美科技是被 动元器件包装材料纸质载带龙头，横向协同开展塑料载带和离型膜业 务，在曩昔几年间成绩坚持高速稳定添加，营收从 2012 年 3.3 亿元增 长至 2018 年 13.1 亿元，CARG 达 25.9%；净利润从 2012 年的 0.31 亿 元添加至 2018 年的 2.75 亿元，CARG 达 43.9%。公司毛利率长时间坚持 在 35%-40%的水平，净利率从 2012 年的 9.5%提高到 2018 年的 21%。 纵横一体化开展奠定了公司元器件包装耗材龙头位置，深沉的护城河将 确保公司高盈余水准，2019 年因下流去库存有所下滑，但短期动摇不 改长时间开展趋势。2020 年前三季度，公司营收和归母净利润别离为 9.97 亿和 2.12 亿元，同比添加 52.12%和 120.95%，重回稳定添加；毛利率 和净利率别离升至 40.82%、21.21%，创前史新高。 纸质载带肯定领导者，产品客户结构继续优化：公司是纸质载带利基市 场龙头，商场占有率超越 60%，公司从原纸制作到后端分切/打孔/压孔 纵向打通全产业链环节，并横向开展生产配套胶带、塑料载带等。5G / 车载/IOT 等职业开展推进被迫元器件需求继续添加，下流被迫元器件厂 产能有序扩张，带动纸质载带需求稳定添加。现在，公司三条造纸机现 有产能求过于供，2020 四季度新增一条造纸机扩大产能，并规划于 2022 年继续新增一条造纸机扩大产能。此外，元器件小型化趋势带动高端压 孔纸带用量提高，且公司在日韩高端客户比例拓宽顺畅，产品和客户结 构的优化带动纸带均价和附加值继续提高。 新产品有望仿制纸质载带开展途径，翻开全新添加空间：在纸质载带稳 定开展的基础上，公司事务横向拓宽顺畅：1、塑料载带首要用于包装 体积较大的元器件，现在公司原材料自研开展顺畅，部分客户现已开端 切换运用自产黑色 PC 粒子的产品，产品出货量和毛利率快速提高。2、 离型膜下流运用广泛，仅 MLCC 和偏光片运用商场就超越百亿元。公 司现在已有 5 条国产离型膜产线 年上半年 将新增一条宽幅日本产线，产能预备足够。此外公司发行可转债建造离 型膜原材料项目，有望仿制纸带纵向一体化途径，推进成绩接力添加。
盈余猜测与出资评级：公司纸质载带龙头位置安定，高水平的盈余才能 奠定了生长柱石，并在此基础上横向拓宽塑料载带、离型膜事务，成绩 接力添加未来可期。咱们估计公司 2020-2022 年完成经营收入 14.0/18.5/23.1 亿元，归母净利润别离为 2.9/4.1/5.0 亿元，对应 PE 别离 为 41.4/29.4/23.8 倍，目标价 38.5 元，初次掩盖，给予“买入”评级。 危险提示：产能建造不及预期；下流需求不及预期；汇率动摇危险。
出资关键 元器件包装耗材龙头，纵横一体化护城河铸就高利润率：洁美科技是被 动元器件包装材料纸质载带龙头，横向协同开展塑料载带和离型膜业 务，在曩昔几年间成绩坚持高速稳定添加，营收从 2012 年 3.3 亿元增 长至 2018 年 13.1 亿元，CARG 达 25.9%；净利润从 2012 年的 0.31 亿 元添加至 2018 年的 2.75 亿元，CARG 达 43.9%。公司毛利率长时间坚持 在 35%-40%的水平，净利率从 2012 年的 9.5%提高到 2018 年的 21%。 纵横一体化开展奠定了公司元器件包装耗材龙头位置，深沉的护城河将 确保公司高盈余水准，2019 年因下流去库存有所下滑，但短期动摇不 改长时间开展趋势。2020 年前三季度，公司营收和归母净利润别离为 9.97 亿和 2.12 亿元，同比添加 52.12%和 120.95%，重回稳定添加；毛利率 和净利率别离升至 40.82%、21.21%，创前史新高。 纸质载带肯定领导者，产品客户结构继续优化：公司是纸质载带利基市 场龙头，商场占有率超越 60%，公司从原纸制作到后端分切/打孔/压孔 纵向打通全产业链环节，并横向开展生产配套胶带、塑料载带等。5G / 车载/IOT 等职业开展推进被迫元器件需求继续添加，下流被迫元器件厂 产能有序扩张，带动纸质载带需求稳定添加。现在，公司三条造纸机现 有产能求过于供，2020 四季度新增一条造纸机扩大产能，并规划于 2022 年继续新增一条造纸机扩大产能。此外，元器件小型化趋势带动高端压 孔纸带用量提高，且公司在日韩高端客户比例拓宽顺畅，产品和客户结 构的优化带动纸带均价和附加值继续提高。 新产品有望仿制纸质载带开展途径，翻开全新添加空间：在纸质载带稳 定开展的基础上，公司事务横向拓宽顺畅：1、塑料载带首要用于包装 体积较大的元器件，现在公司原材料自研开展顺畅，部分客户现已开端 切换运用自产黑色 PC 粒子的产品，产品出货量和毛利率快速提高。2、 离型膜下流运用广泛，仅 MLCC 和偏光片运用商场就超越百亿元。公 司现在已有 5 条国产离型膜产线 年上半年 将新增一条宽幅日本产线，产能预备足够。此外公司发行可转债建造离 型膜原材料项目，有望仿制纸带纵向一体化途径，推进成绩接力添加。
盈余猜测与出资评级：公司纸质载带龙头位置安定，高水平的盈余才能 奠定了生长柱石，并在此基础上横向拓宽塑料载带、离型膜事务，成绩 接力添加未来可期。咱们估计公司 2020-2022 年完成经营收入 14.0/18.5/23.1 亿元，归母净利润别离为 2.9/4.1/5.0 亿元，对应 PE 别离 为 41.4/29.4/23.8 倍，目标价 38.5 元，初次掩盖，给予“买入”评级。 危险提示：产能建造不及预期；下流需求不及预期；汇率动摇危险。
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